半年度总结及下半年计划，公司半年度总结及下半年计划！

现在回过头来看，从2020年元旦开始的新冠疫情已经让世界上各国人民疲惫不堪，从前期的恐慌到全世界大部分国家的放开，在看不到的尽头，我国仍在努力维持着动态平衡。各地疫情此起彼伏，虽然彻底放开之声随着每次疫情传播一直在网络上盛传，但勤劳的中国人仍在乐观中坚守。坚守的尽头是什么呢？当目前全球各国通胀高企，供应链打乱重构之时，我国仍能保持2%左右的通胀，全国工农业生产与科研正常开展；当然这次新冠疫情影响最大的就是第三产业的发展，第三产业比重最大的国家如欧美全都是高通胀的情况。我想可能会在5~8年以后能看到答案【我瞎猜的哈[抠鼻]】。很不幸，分众传媒就属于典型的第三产业。

上半年清明节前后开始的上海疫情，我依然记得给上海的合作方打电话，对方信心满满的说清明节后就没有事了，从一开始的扭扭捏捏，认为上海是中国的经济中心不能够封城，到最终彻底封城两月。对分众的影响还是蛮大的，华东地区一直属于全中国经济和商业活动最活跃的地区，在分众的营收中也一直是占据榜首的位置，而且增长仍然强劲。

分众传媒2021年分区域营收

这期间股价从6块多的横盘震荡跌到5块多的横盘震荡，这期间对此有充分的认识，也一直利用闲散资金在吸筹。半年报的发布也能够感受到股价的这种降幅属于正常的，营业总收入一季度29.39亿（同比-18.20%），二季度19.13亿（同比-48.75%）；归母净利润一季度9.29亿（同比-32.12%），二季度4.75亿（同比-69.01%）。【[伤心]一口老血喷一地[伤心]】。没有办法，这是分众商业模式的体现。营收大幅下降后，相应的租赁成本并不会同幅下降，净利润的整体降幅比营收降幅要大；但是反过来，营收大幅上升后，相应的租赁成本并不会同幅上升，净利润同比会大幅上升。【心情好点了[加油]】

整个2021年上半年实现归母净利润14.03亿，相对应的，未分配利润+14.03亿，总资产+7.988亿，总负债-6.48亿；所有者权益+14.466亿。

资产负债表的情况如下：总资产263.538亿，其中（1）类现金达到126.67932亿，占比48.0687%，资金量充沛，是一家优秀企业度过经济下行期的缓冲垫【①货币资金40.1568亿、②交易性金融资产（理财产品）53.12896亿、③一年内到期的非流动资产（定期存款）20.92786亿、④其他非流动资产（主要为期限一年以上的三年期定存）12.4657亿】；（2）应收票据及账款22.474亿【①上半年净收回应收票据及账款4.3亿、②上半年新增计提坏账损失3.014亿、③应收中，已呈现风险特征的客户应收坏账准备计提比例达95.14%，坏账突然加大的概率比较低】；（3）投资资产达60.718亿，此部分资产整体风险可控，不过仍需要长期重点观察收益与风险的情况【①长期股权投资16.928亿，主要为数禾科技（重点了解经营发展情况） ②其他权益工具投资（非交易目的持有的股权投资）13.30亿 ③其他非流动金融资产（对合伙企业投资股权基金类投资）30.49亿】；（3）使用权资产30.50亿，根据新准则，主要为本公司作为承租人租赁后的使用权资产类，占总资产比重为11.57%，轻资产公司运营模式，能更灵活地面对经济周期的冲击。

资产负债表的情况如下：总负债62.24亿，有息负债（剔除租赁负债部分，原因详后述）仅为0.157亿。其中（1）负债部分主要是与使用权资产对应的①租赁负债8.255亿②一年内到期的非流动负债22.44亿，占总负债比重49.317%，此部分负债属于正常经营需要购买的电梯空间使用权（合约期限一般为2~3年，根据经营情况需要滚动续约），随着经营活动的开展逐步从经营现金流入口变现为资产，对经营的现金流起正向作用；（2）合同负债（广告预收款）9.12亿，较2021年底增加1.13338亿，可以印证上半年的营收下降，经营活动仍属于正常开展；（3）其他应付款11.537亿，主要是销售人员的业绩提成9.12亿元，此部分负债随着经营活动的开展逐步释放。

资产负债表的情况如下：权益部分（1）其他综合收益-1.2786亿；未分配利润192.385亿（类现金126.679亿，投资类资产60.718亿，应收部分22.474亿，递延所得税差额6.083亿）【有保证，至少不是一堆重资产[得意]】

利润表的情况如下：（1）在上半年中考虑到商业经济的下行，主动计提应收账款坏账损失-3.022亿，符合稳健的会计政策要求。（2）营业收入48.523亿元，同期收到“销售商品，提供劳务收到现金”56.81亿元收现/营收=1.17>1.06 （收现/营收在第一季度为1.23，第二季度为1.08，可持续关注第三季度的情况）表明整体上半年经营状况良好，应收账款净回收为正值（约4.3亿）；（3）毛利率一季度值为63.37%，半年度值为58.96%，低于2015年~2021年毛利率平均值65.13%，受二季度拖累比较明显，主营业收入降幅快于营业成本降幅，下半年部分收入的成本已在上半年支出，因此后续统计毛利率应当回升，可持续关注三季报的毛利率是否回升？（4）费用率一季度值为24.23%，半年度值为25.24%，高于2015年~2021年费用率平均值22.99%，费用率的整体增幅不大，公司控制费用支出较好，但总营业收入本年度会存在下行，整个年度的费用率在24%~25%之间，可持续关注三季报的费用率是否回落？（5）营业利润率一季度值为39.48%，半年度值为36.32%，低于2015年~2021年营业利润率平均值39.68%。

分众传媒年度营业利润率

全年营业利润率很难达到40%以上（比2020年低），可以看出来因疫情的持续，对实体商业经济活动的影响较为明显。（6）一季度归母净利润9.29亿，一季度经营现金流净额为16.21亿；二季度归母净利润4.75亿，二季度经营现金流净额为10.56亿；基本确认上半年的净利润基本收现进入公司。从应收账款的表现也可以得到印证。

上半年的整体净利润不理想，但也基本符合预期。对应的股价逻辑仍对应于思维导图的操作节奏。

分众估值

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